풍산은 구리 가격의 고점 부근 횡보와 방산 부문의 수출 모멘텀 둔화라는 이중고에 처해 있습니다.

2026년 들어 구리 가격 상승으로 인한 원재료 매입 자금 부담과 재무 차입금 증가가 세전 이익의 발목을 잡고 있으며, 이는 외형 성장에도 불구하고 실질적인 수익성이 둔화되는 양상으로 나타나고 있습니다. 특히 방산 부문에서 안정적인 내수 물량은 확보했으나, 대구경탄 등 고마진 수출 물량의 비중이 2026~2027년 사이 일시적으로 하락할 것이라는 전망이 지배적입니다. 

미국 소구경탄 관세 부과 영향과 메탈 가격 변동 리스크가 상존하는 가운데, 그간 주가에 선반영된 방산 수출 기대감이 현실적인 마진율 하락 우려로 바뀌고 있습니다. 고점 돌파의 에너지가 약해진 현시점에서는 비중 축소가 바람직합니다. 매도의견입니다.