알테오젠은 K-바이오를 상징하는 플랫폼 대장주로서 군림해 왔으나, 5월 들어 기술적·산업적 측면에서 '피크아웃(Peak-out)' 신호가 감지되고 있습니다. 무엇보다 시장이 기대했던 대형 빅파마와의 추가적인 독점 라이선스 계약 소식이 1분기 이후 소강상태에 접어들면서, 주가에 선반영되었던 '플랫폼 무한 확장성'에 대한 의구심이 고개를 들고 있습니다. 머크(MSD)와의 키트루다 SC 제형 전환 계약은 이미 상업적 가치가 주가에 충분히 녹아들어 있으며, 이제는 실질적인 판매 로열티가 유입될 때까지 긴 호흡의 기다림이 필요한 구간입니다.

최근 뉴스에 따르면 글로벌 바이오 투자 자금의 흐름이 플랫폼 기술 자체보다는 실제 임상 2상 후기나 3상 단계의 구체적인 '신약 데이터'를 보유한 기업으로 이동하는 경향을 보이고 있습니다. 이는 알테오젠이 보유한 인간 히알루로니다제(ALT-B4) 기술의 희소성이 점차 보편적 가치로 인식되며 밸류에이션 프리미엄이 축소될 수 있음을 의미합니다. 또한 경쟁 기술들의 추격과 바이오시밀러 시장의 가격 경쟁 심화는 동사의 장기적 수익 구조에 부담으로 작용할 가능성이 큽니다. 따라서 단기 급등에 따른 차익 실현 욕구가 강해지는 현시점에서는 리스크 관리 차원의 비중 축소와 매도 관점의 접근이 합리적입니다.​ 매도의견입니다.