현대약품은 일반의약품(OTC)과 전문의약품(ETC) 및 음료 사업(미에로화이바)을 영위하는 전통 제약사로, 대표적인 미녹시딜 성분 탈모 치료제 브랜드인 '마이녹실' 제품군을 보유하고 있습니다. 최근 미국 증시에서 경구용 탈모 치료제 후보물질을 개발하는 바이오 기업(베라더믹스)의 주가 급등 열풍이 국내로 번지며, 마이녹실 라인업을 보유한 동사에 탈모 테마 매수세가 집중되어 장중 26% 이상 급등하는 과열 양상을 보였습니다.

그러나 이번 급등은 신약 임상 성공이나 자체 R&D 파이프라인의 가치 상승에 기반한 것이 아니라, 이미 특허가 만료된 레거시 미녹시딜 제제 유통사라는 점에 착안한 단순 테마성 수급 쏠림에 불과합니다. 미국 시장의 랠리는 신규 메커니즘을 가진 혁신 신약 후보물질의 임상 데이터에 기인한 반면, 동사의 마이녹실은 성숙기 시장에 진입한 제네릭 기반 일반의약품으로 외형 성장의 한계와 치열한 가격 경쟁에 노출되어 있어 본업의 구조적 마진 스프레드 확장을 기대하기 어렵습니다.

원재료비 상승 및 판관비 부담으로 전사 영업이익률이 1~2%대의 구조적 저수익성에 머물러 있는 가운데, 실적 개선이 수반되지 않은 테마성 주가 급등은 수급 소멸 시 가파른 주가 제자리 회귀를 초래합니다. 따라서 미국발 탈모 테마 편승으로 단기 오버슈팅이 연출된 현시점을 최적의 현금화 기회로 판단하며, 테마 소멸에 따른 급락 리스크를 선제적으로 회피하기 위해 반등시마다 비중 축소 의견입니다.