산일전기는 북미 전력망 교체 및 데이터센터 증설 수혜주로 급성장했으나, 2026년 현재 전력 기기 업종 전반에 걸쳐 '피크 아웃(고점 통과)'에 대한 경계감이 최고조에 달해 있습니다. 지난 수년간 이어진 폭발적인 수주 랠리가 일단락되고 글로벌 전력청들의 발주 속도가 조절 국면에 진입하면서, 산일전기를 비롯한 변압기 제조사들이 향후에도 과거와 같은 높은 수주 잔고를 유지할 수 있을지에 대한 의구심이 커지고 있습니다. 특히 대형 전력 기기 업체들이 북미 현지 생산 능력을 경쟁적으로 확충함에 따라 수급 불균형이 해소되기 시작했고, 이는 과거 공급자 우위 시장에서 누렸던 높은 마진율이 점진적으로 하락하는 국면으로의 진입을 시사합니다. 또한 변압기의 핵심 원료인 전기강판과 구리 가격의 변동성 확대는 원가 통제 능력이 상대적으로 취약한 중소형 제조사들에게 직접적인 하방 압력으로 작용하고 있습니다.

신재생에너지 관련 수요 역시 각국 정부의 보조금 축소와 금리 환경의 불확실성으로 인해 프로젝트 착공이 지연되는 사례가 늘고 있으며, 이는 산일전기의 특수 변압기 매출 성장을 저해하는 요소가 되고 있습니다. 인공지능(AI) 데이터센터 테마에 편승해 단기간에 급등했던 기대감이 실제 수주 데이터의 성장 둔화로 확인될 경우, 밸류에이션 부담을 느낀 기관 투자자들의 차익 실현 매물이 한꺼번에 쏟아질 위험이 존재합니다. 특히 후발 주자들의 시장 진입과 중국산 저가 부품의 우회 수입 증가로 인한 가격 경쟁 심화는 산일전기가 보유한 기술적 해자를 위협하고 있습니다. 전력 인프라라는 장기 사이클 업종의 특성상 한번 꺾인 심리는 회복에 오랜 시간이 걸리는 만큼, 현재는 장밋빛 전망보다는 업황의 하강 리스크를 우선적으로 고려하여 보유 비중을 축소하는 것이 현명한 판단입니다.​ 매도의견입니다.