삼화콘덴서의 핵심 성장 동력이었던 전장(Automotive) 부문이 2026년 들어 예상보다 가파른 수요 둔화 직면해 있습니다. 특히 매출의 상당 비중을 차지하는 적층세라믹콘덴서(MLCC)와 필름 콘덴서(Film Capacitor)의 주 고객사인 북미 전기차 업체들이 판매 목표를 하향 조정하고 있다는 뉴스가 잇따르고 있습니다. 최근 미국 트럼프 행정부의 보조금 혜택 철회와 연비 규제 무력화로 인해 북미 전기차 판매가 전년 대비 15% 이상 감소할 것이라는 전망이 나오면서, 전장 비중이 높은 동사에게는 구조적인 역풍이 되고 있습니다. 또한 중국 정부 역시 전기차 세제 혜택을 절반으로 축소하며 글로벌 전기차 시장의 성장이 정체기에 진입함에 따라, 과거의 고성장 프리미엄이 빠르게 희석되는 '피크 아웃(Peak-out)' 우려가 커지고 있습니다.

AI 서버와 데이터센터 수요로 고부가 MLCC 시장은 견조하지만, 삼화콘덴서가 주력으로 하는 범용 및 전장용 중저가 시장에서는 일본 및 중국 업체들과의 가격 경쟁이 심화되고 있습니다. 최근 무라타(Murata), TDK 등 일본 선두 업체들이 엔화 약세를 바탕으로 공격적인 판가 전략을 펼치며 시장 점유율 확대를 꾀하고 있으며, 이는 국내 업체들에게 단가 인하 압박으로 고스란히 전달되고 있습니다. 업계 분석에 따르면 2026년 하반기까지 글로벌 MLCC 공급 과잉 해소가 더딜 것으로 예상되는 가운데, 신규 시장 개척이 지연될 경우 수익성 방어에 한계가 올 수 있다는 경고 신호가 감지됩니다. "전방 산업 변동성에 대응하는 수익성 중심 경영"을 선포한 동사의 기업가치 제고 계획 역시 역설적으로 현재의 업황이 그만큼 녹록지 않음을 방증하고 있습니다. 매도의견입니다.​