에이프로젠은 바이오시밀러와 인간화 항체 기술이라는 화려한 외관을 가졌으나, 투자자들에게는 '자산 가치 희석'의 대명사로 불릴 만큼 재무적 리스크가 심각한 상황입니다.

매도 관점의 첫 번째 사유는 천문학적인 전환사채(CB) 물량과 리픽싱(행사가액 조정)의 악순환입니다. 과거 2,000원대를 호가하던 주가가 현재 동전주 수준인 500~600원대까지 밀려난 핵심 원인은 끊임없이 발행되는 신주와 이를 통한 지분 가치 희석에 있습니다. 특히 2026년 10월부터 청구 기간이 시작되는 대규모 전환사채 물량은 주가 반등의 기회가 올 때마다 강력한 '차익 실현 매물'로 돌변하여 상단을 제한할 것입니다.

최근 한 달 사이 주가가 20% 이상 급락하며 3년 최저치 부근에 도달했음에도 불구하고, 영업 손실 지속과 부채 상환을 위한 추가 자금 조달 가능성이 상존하고 있어 바닥을 예단하기 힘든 구간입니다. 바이오 기업 특유의 임상 기대감만으로 버티기에는 현재의 재무적 기초 체력이 너무나 취약하며, 단순 기술적 반등을 노린 진입보다는 리스크 관리를 위한 비중 축소가 절실합니다.​