한화솔루션은 태양광 셀·모듈을 제조·판매하는 큐셀(Qcells) 부문을 필두로 한 신재생에너지 사업과 에틸렌, PVC 등을 생산하는 케미칼 부문, 그리고 첨단소재 사업을 영위하는 대한민국 대표 에너지·소재 전문 기업입니다. 북미 최대 태양광 모듈 생산 거점인 '솔라허브' 구축과 미국 인플레이션 감축법(IRA)의 첨단제조 생산세액공제(AMPC) 수혜 기대감을 바탕으로 시장의 지속적인 관심을 받아왔습니다.

그러나 동사의 실질적인 펀더멘털은 글로벌 태양광 공급 과잉에 따른 모듈 판가 하락과 함께 케미칼 부문의 실적 부진이 겹치며 상당한 하방 압력을 받고 있습니다. 중국 기업들의 과잉 생산 물량 출회와 주요국 공급망 재고 누적이 지속되면서 실질적인 모듈 마진 체력이 크게 압축되었으며, 미국 AMPC 세액공제 유입에도 불구하고 영업손실 및 적자 기조가 완전하게 해소되지 못하는 구조적 저해 요인이 상존합니다.

아울러 북미 솔라허브 증설 등 대규모 CAPEX(설비투자) 집행에 따른 순부채 증가와 이자 비용 부담은 전사 재무적 하중을 가중시키는 핵심 요인입니다. 신재생 부문의 정량적 이익 턴어라운드 및 케미칼 스프레드 회복 시차가 길어지는 상황에서 단기적인 업황 리바운딩 가시성은 현저히 낮아져 있습니다. 반등시마다 비중 축소 의견입니다.