한화에어로스페이스는 K-방산의 선봉장으로서 폴란드 등 동유럽 수출 잭팟을 터뜨리며 가파른 성장을 구가해왔으나, 이제는 수주 잔고가 실적으로 전환되는 과정에서의 '공급망 병목 현상'과 '정치적 불확실성'이라는 현실적인 벽에 부딪혔습니다.

폴란드 2차 실행계약 등 대형 프로젝트들의 금융 지원안 확약이 지연되거나 현지 생산 비중 확대 요구가 거세지면서, 과거와 같은 고마진 구조 유지가 어려워질 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 또한 글로벌 공급망 불안정으로 인한 원자재 가격 상승과 숙련된 생산 인력 부족 문제는 납기 준수 리스크로 이어질 수 있습니다.

이는 곧 기업 신뢰도 하락과 지체상금 발생의 원인이 됩니다. 우주 항공 부문 역시 누리호 발사 성공 이후 차세대 발사체 사업권 확보 과정에서의 경쟁 심화와 막대한 R&D 비용 부담이 수익성을 갉아먹는 요인이 되고 있어, '수주 환상'에 갇히기보다는 냉정한 차익 실현이 필요한 구간입니다. 매도의견입니다.