삼표시멘트는 건설 산업의 필수 기초자재인 시멘트를 제조하는 전통적인 굴뚝 기업으로서, 현재 국내 건설 경기의 장기 침체와 원가 상승이라는 '이중고'에 갇혀 있습니다. 주택 분양 시장의 급랭과 정부의 SOC(사회간접자본) 예산 축소는 시멘트 수요의 구조적인 감소를 불러왔으며, 이는 단기간에 해결되기 어려운 업황의 하락 사이클로 진입했음을 의미합니다. 탄소 중립을 위한 친환경 설비 전환 비용과 탄소 배출권 구매 비용 등 환경 규제에 따른 고정비 부담은 매년 증가하고 있어, 수요 감소 상황에서 수익성을 보전할 수 있는 선택지가 매우 좁아진 상태입니다.

최근 성수동 삼표부지 개발 이슈 등 자산 가치 재평가에 대한 기대감이 주가를 일시적으로 떠받치기도 했으나, 이는 본업의 경쟁력 강화와는 무관한 '일회성 호재'에 불과합니다. 개발 사업의 허가 과정과 실제 이익 실현까지는 수많은 정치적, 행정적 변수가 도사리고 있어 실제 주주 가치로 연결되기까지는 상당한 시간이 소요될 것입니다. 본업인 시멘트 사업에서 전방 수요가 뒷받침되지 않는 상황에서의 테마성 급등은 언제든지 매물 폭탄으로 돌아올 수 있으며, 고금리 기조 유지에 따른 건설사들의 연쇄 부도 리스크는 곧 삼표시멘트의 매출채권 부실화로 이어질 수 있는 직접적인 위협 요인입니다. 따라서 자산 가치라는 막연한 희망보다는 건설 업황의 빙하기가 가져올 실질적인 사업적 위기에 집중하여 보수적으로 대응해야 합니다.​ 매도의견입니다.