예림당은 오랜 기간 아동 도서 출판 시장의 강자로 군림해 왔으나 최근 지배구조의 급격한 변화와 본업인 출판업의 구조적 한계로 인해 사업적 불확실성이 극대화된 상태에 놓여 있습니다. 과거 예림당의 기업 가치를 뒷받침하던 핵심 요소는 본업보다는 티웨이항공이라는 거대 항공 자산을 통한 지배력에 있었지만, 최근 대명소노그룹으로의 티웨이홀딩스 지분 전량 매각이 결정되면서 그간 누려왔던 항공 사업의 모멘텀은 완전히 사라졌습니다. 이제 시장은 예림당을 '항공사를 품은 지주사'가 아닌 순수 '출판 기업'으로 다시 바라보기 시작했으며, 이 과정에서 발생하는 기업 가치의 재평가는 매우 냉혹하게 진행될 가능성이 높습니다.

출판 시장 자체도 인구 절벽으로 인한 아동 인구 감소와 디지털 콘텐츠로의 급격한 전환이라는 이중고를 겪고 있어, 'Why?' 시리즈와 같은 과거의 성공 방정식이 더 이상 유효하지 않다는 비판이 거셉니다. 자산 매각을 통해 확보한 대규모 현금이 신규 성장 동력으로 어떻게 전환될지에 대한 구체적인 로드맵이 부재한 상황에서, 단순한 재무 구조 개선만으로는 기업의 근본적인 성장 엔진을 되살리기 어렵습니다. 특히 항공 사업이라는 강력한 캐시카우와 연결 고리가 끊어진 이후, 출판업의 낮은 성장성을 극복할만한 파괴력 있는 신사업 모델이 제시되지 않는다면 시장의 소외는 장기화될 위험이 큽니다. 따라서 현재의 예림당은 자산 유동화 이후의 명확한 비전이 확인되기 전까지는 보수적인 관점에서 접근해야 할 대표적인 종목으로 분류됩니다. 매도의견입니다.