코스맥스는 글로벌 화장품 연구개발 및 위탁생산(ODM) 분야 1위 기업으로, 기초 및 색조 화장품의 처방 기술력을 바탕으로 국내외 인디 브랜드와 글로벌 뷰티 메이저 기업들에 제품을 공급하고 있습니다. 국내 법인의 압도적인 가동률을 기반으로 미국, 중국(상하이·광저우), 동남아(인도네시아·태국) 등지에 대규모 글로벌 현지 생산 거점을 확보하며 K-뷰티 글로벌 확산의 핵심 인프라 역할을 수행해 왔습니다. 나아가 마이크로바이옴 및 기능성 화장품 소재 개발을 통해 원료 내재화와 제품 고도화를 동시에 추진하며 포트폴리오를 다변화하고 있습니다.

국내 인디 뷰티 브랜드들의 글로벌 수출 호조에 힘입어 국내 공장의 수주 잔고와 가동률이 안정적인 수준을 유지하고 있다는 점은 긍정적입니다. 동남아 신흥 시장에서 현지 맞춤형 제품과 할랄 인증 기반의 색조 화장품 수요가 빠르게 성장하며 새로운 지역적 캐시카우로 부상하고 있습니다. 글로벌 최고 수준의 제형 연구 인력과 원천 처방 데이터를 보유하여 전방 세트사의 설계 변경과 신제품 출시에 기동력 있게 대응하는 기술 경쟁력을 갖추고 있습니다.

하지만 전체 해외 매출의 큰 축을 차지하는 중국 현지 법인의 실적 회복 지연과 현지 내수 소비 둔화로 인한 수주 정체가 전사 이익 턴어라운드의 발목을 잡고 있습니다. 미국 법인의 적자 축소 노력에도 불구하고 해외 법인 관련 고정비 부담과 대손충당금 등 일회성 비용 반영 리스크가 상존하여 연결 영업이익률의 가파른 레벨업을 제약하고 있습니다.​ 매도의견입니다.