셀트리온은 자가면역질환 및 항암 치료용 바이오시밀러를 자체 개발하여 글로벌 시장에 직판하는 국내 대표 바이오시밀러 전문 제약사입니다. 램시마와 유플라이마 등 주요 블록버스터 바이오시밀러 라인업을 기반으로 자가면역질환 치료제인 짐펜트라(램시마SC)를 미국 시장에 성공적으로 안착시키기 위해 직판망 구축과 대형 PBM 처방집 등재를 추진해 왔습니다. 나아가 바이오시밀러를 넘어 항체약물접합체(ADC) 및 다중항체 등 차세대 혁신 신약 개발로의 사업 확장을 모색하고 있습니다.

짐펜트라의 미국 주요 PBM(처방약급여관리업체) 등재 확대와 유럽 시장에서의 확고한 처방 점유율을 바탕으로 글로벌 직판 매출 기반을 꾸준히 유지하고 있습니다. 후속 바이오시밀러 파이프라인의 글로벌 품목 허가 획득과 출시 일정이 순차적으로 예정되어 있어 파이프라인 다변화 잠재력을 내포하고 있습니다. 

셀트리온헬스케어 합병 이후 유통 일원화를 통한 거래 구조 단순화와 중장기 원가율 개선 노력을 이어가고 있습니다. 다만 미국 현지 직판망 구축에 따른 대규모 판촉 및 마케팅 비용 집행과 합병 과정에서 발생한 무형자산 상각비 부담으로 인해 단기 영업이익률 개선 속도가 시장 기대치를 밑돌고 있습니다. 미국 시장 내 경쟁 바이오시밀러 출시 확대 및 주요 오리지널 의약품 제조사들의 가격 인하 공세로 인해 판가 압박이 이어지며 수익성 턴어라운드 탄력을 제약하고 있습니다. 매도의견입니다.