동사의 가장 큰 펀더멘털 취약점은 상장 당시 시장에 제시했던 추정 실적과 실제 달성 실적 간의 극심한 괴리율입니다. 기술성장기업 특례로 입성하면서 반도체 후공정과 2차전지 전극 공정향 테라헤르츠 검사 장비의 대규모 수주 확대를 자신했으나, 실제 전방 고객사들의 양산 라인 채택 속도가 당초 기대치를 크게 밑돌고 있습니다. 연간 예상 매출액 대비 실제 누적 매출액의 달성률이 20~30%대 수준에 그치고 있으며, 분기별로 수십억 원대의 영업적자와 당기순손실이 지속적으로 누적되는 등 만성적인 적자 구조에서 벗어나지 못하고 있습니다.

영국 현지 연구법인의 고급 인력 유지비와 선행 연구개발(R&D) 지출 등 판관비 고정비가 상시 발생하고 있는 반면, 이를 상쇄할 만한 대규모 턴키 양산 수주가 적시에 체결되지 않으면서 수익성 턴어라운드의 시차가 계속해서 지연되고 있습니다. 테라헤르츠파 검사 기술 자체의 상업적 진입장벽과 대체재 위험 역시 장기 성장성을 제약하는 요인입니다. 테라헤르츠 기술은 비파괴·비접촉 방식으로 불투명한 물질 내부를 투과할 수 있는 독창적인 물리적 장점을 지니고 있으나, 기존 반도체 및 첨단 산업 현장에 이미 표준화되어 깊게 안착해 있는 고해상도 엑스레이(X-ray) 검사 장비나 초음파, 광학 검사 솔루션의 아성을 무너뜨리기에는 검사 처리 속도(Throughput)와 장비 도입 단가 측면에서 경제성이 충분히 입증되지 못했습니다.

고객사 입장에서는 수천억 원이 투입되는 양산 라인에 검증 레퍼런스가 상대적으로 적은 테라헤르츠 장비를 전면 배치하기보다는 기존 장비의 개량형을 채택하는 보수적인 성향이 짙어, 파일럿 랩 테스트 수주에서 실제 양산 라인 수십 대 발주로 넘어가는 전환율이 현저히 떨어집니다. 외국기업 지주회사(영국 자회사 지배 구조) 특유의 회계적·지배구조적 디스카운트와 오버행 우려도 상존합니다. 반등시마다 비중 축소 의견입니다.