대우건설은 최근 부산 사직4구역 재개발 및 서울 장위10구역 등 국내 대형 도시정비사업 부문에서 굵직한 신규 수주 뉴스를 공시하며 대규모 일감을 확보했음을 대외적으로 과시하고 있으나, 내수 주택 시장에 극단적으로 치우친 수주 포트폴리오의 한계를 경계해야 합니다. 현재 글로벌 원자재 가격 안정화 지연과 건축 자재 및 노무비 상승 압박이 지속되면서 주택 정비사업의 실제 착공 기준 마진 스프레드는 과거 전성기 대비 현저하게 축소되어 있으며, 이는 향후 장부상 인식될 이익의 질적 측면을 훼손하는 부메랑으로 돌아올 가능성이 큽니다. 건설 업계 전반을 누르고 있는 고금리 장기화 기조와 지방 미분양 리스크, 그리고 중소형 건설사발 부동산 PF(프로젝트 파이낸싱) 유동성 경색 우려는 여전히 대형 건설사인 동사의 대외 신인도와 자금 조달 원가에 직간접적인 하방 압력으로 작용하고 있습니다.

동사가 원전, LNG, 항만 등 고부가가치 해외 플랜트 공종의 경쟁력 강화를 선언하며 체질 개선 청사진을 제시하고는 있으나, 실질적인 대형 해외 프로젝트의 수주 가시성이 국내 주택 부문의 무거운 리스크를 완전히 상쇄하기까지는 상당한 타임래그가 불가피합니다. 따라서 도시정비사업 수주 공시나 건설 섹터의 일시적인 낙폭 과대 수급 유입으로 인해 주가가 강한 기술적 반등을 연출할 때마다, 자산을 장기 보유하기보다는 포트폴리오의 리스크 헤지와 현금 비중 확보를 위해 물량을 단계적으로 덜어내는 '반등시 비중 축소' 포지셔닝이 절대적으로 안전합니다.