바이젠셀의 핵심 파이프라인인 '바이티어(ViTier)' 플랫폼 기반의 NK/T세포 림프종 치료제(VT-EBV-N) 등 주요 후보 물질들의 상업화 일정이 지속적으로 지연되고 있습니다. 2026년 하반기 현재까지도 가시적인 조건부 허가나 글로벌 기술 수출(L/O) 소식이 들려오지 않는 상황에서, 경쟁사들이 유사 기전의 약물을 선제적으로 출시하며 시장의 선점 효과를 잃어가고 있습니다. 바이오 기업의 생명은 '속도'와 '데이터'임에도 불구하고, 바이젠셀은 임상 설계 변경과 피험자 모집의 난항을 겪으며 시장의 신뢰를 상당 부분 잃었습니다. 이는 단순한 시간의 문제를 넘어, 막대한 개발 비용이 투입되는 임상 단계에서 기업의 생존을 위협하는 요소로 작용하고 있습니다.

가장 치명적인 리스크는 고갈되어가는 현금 흐름과 그로 인한 자본 확충 방식입니다. 2025년 단행된 대규모 유상증자에 이어 2026년에도 추가적인 자금 조달 가능성이 끊임없이 제기되고 있습니다. 신약 개발을 위한 자금 확보라는 명분에도 불구하고, 영업 수익이 전무한 상태에서 주주들에게 지속적으로 손을 벌리는 구조는 필연적으로 극심한 지분 가치 희석을 초래합니다. 특히 상장 당시 부여받았던 높은 밸류에이션이 현재의 처참한 주가 수준으로 수렴했음에도 불구하고, 여전히 전환사채(CB) 등 오버행 물량이 잠재되어 있어 반등 시마다 매물 압박이 상단을 강하게 누르고 있습니다. 재무적 돌파구가 마련되지 않은 상황에서의 보유는 기회비용 측면에서도 매우 불리한 선택이 될 수 있습니다. 매도의견입니다.​