상장 이후 6개월에서 1년이 경과하는 시점마다 초기 투자자와 우리사주조합의 보호예수 물량이 순차적으로 해제됩니다. 특히 2026년 상반기는 상장 1년을 맞이하는 시점으로, 장기 보유 확약을 걸었던 기관들의 물량이 시장에 대거 쏟아질 수 있는 시기입니다. 유통 주식 수가 늘어나는 것은 주가 상승에 큰 부담으로 작용하며, 거래량이 뒷받침되지 않는 상태에서의 물량 출회는 주가 급락의 직접적인 원인이 될 수 있습니다.

더즌의 주력 사업인 펌뱅킹과 가상계좌 서비스 시장은 진입 장벽이 점차 낮아지고 있으며, 헥토파이낸셜이나 쿠콘과 같은 기존 강자들과의 수수료 경쟁이 치열해지고 있습니다. 과거 70%를 상회하던 가파른 영업이익 성장률이 시장 포화로 인해 점차 둔화될 수 있다는 우려가 시장에 퍼지고 있습니다. 실적 성장 속도가 시장의 기대치에 미치지 못할 경우, 현재 부여된 밸류에이션(멀티플)이 하향 조정되면서 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.​ 

2대 주주인 카카오페이와의 밀접한 관계는 장점인 동시에 리스크 요인이기도 합니다. 카카오 그룹 전반의 사법 리스크나 정책적 규제가 강화될 경우, 협업 관계에 있는 더즌의 사업 확장성에도 제동이 걸릴 수 있습니다. 특정 파트너사에 대한 높은 매출 의존도는 해당 파트너사의 전략 변화나 수수료 체계 변경 시 수익 구조가 흔들릴 수 있는 약점으로 작용합니다. 매도의견입니다.