대한전선은 초고압 전력 케이블 및 해저 케이블을 주력으로 하는 전력 인프라의 핵심 공급자이지만, 그 성장의 기저에는 구조적인 원가 리스크가 상존합니다. 전선 제조 원가에서 구리가 차지하는 비중은 절대적이어서, 국제 구리 가격의 변동성에 회사의 마진율이 극도로 취약한 구조입니다. 비록 판매 가격에 원자재 가격 변동분을 반영하는 조항이 존재하더라도, 계약 시점과 납품 시점 사이의 가격 전가 시차(Time Lag)로 인해 구리 가격이 급등하는 구간에서는 단기적인 원가 부담이 가중되어 수익성이 훼손될 위험을 지속적으로 안고 있습니다.

해저 케이블이나 초고압 케이블 프로젝트는 대규모이고 장기간에 걸쳐 진행되는 특성을 지니며, 이는 장기 프로젝트 리스크로 이어집니다. 수주 산업의 특성상 발주처인 해외 국영 전력회사들의 자본 지출(CapEx) 계획, 프로젝트 인허가 문제, 해당 국가의 정치적 위험 등이 복합적으로 작용하여 계약 연기나 파기로 이어질 가능성이 존재합니다.

특히, 해외 프로젝트의 경우 예상치 못한 현지 규제 변화나 운송 및 설치 과정에서의 문제 발생 시 대규모 추가 비용 발생 가능성이 높아, 이는 이익 안정성을 해치는 주요 요인입니다. 또한, 전 세계적으로 전력 인프라 투자가 증가하는 시기에는 경쟁사들 역시 공격적으로 생산 능력을 증설하게 되어, 결국 선진 시장과 신흥 시장 모두에서 가격 경쟁이 심화될 수 있으며, 이는 중장기적으로 마진율을 압박하는 요인으로 작용할 수밖에 없습니다. 비중 축소 및 매도의견입니다.