비에이치아이는 발전용 보일러와 열교환기 등 산업설비를 설계·제작하는 기업으로, 발전 기자재 시장에서 기술 경쟁력을 확보해왔지만 구조적 리스크가 누적되고 있습니다. 발전설비 산업은 대규모 프로젝트 중심이라 수주 취소나 납기 지연, 원가 상승에 매우 취약하며, 계약 구조상 손익 변동성이 큽니다.

최근 대형 프로젝트의 계약 해지 사례가 발생한 바 있으며, 이는 향후 수익성 하락으로 이어질 가능성이 높습니다. 또한 장치산업 특성상 고정비 부담이 크고, 경쟁 심화로 인해 가격 인하 압력이 존재합니다. 특히 글로벌 시장에서 대형 EPC 업체나 저가 수주 기업들과의 경쟁이 확대되며, 중소 기자재 업체의 이익률이 축소되고 있습니다. 전력 시장 구조도 탈탄소·신재생 중심으로 재편되고 있어 기존 화력발전 기자재 중심의 사업 포트폴리오는 성장성이 둔화될 수밖에 없습니다.

원전·SMR 등 신규 사업도 기술 인증, 규제 리스크, 실증 프로젝트 지연 등 불확실성이 크며, 실질적인 매출 기여까지는 상당한 시간이 필요합니다. 이러한 산업 환경 변화 속에서 단기 반등 요인보다는 중장기 구조적 부담이 우세하다고 판단되어 매도의견을 제시합니다.