HLB는 2026년 현재 대한민국을 대표하는 항암 신약 개발 기업으로 자리 잡고 있으나, 주력 파이프라인인 리보세라닙의 글로벌 상용화 과정에서 발생하는 반복적인 노이즈와 규제 기관과의 소통 리스크는 투자자들에게 극도의 피로감을 안겨주고 있습니다. 가장 중대한 매도 관점의 근거는 미국 식품의약국(FDA) 허가 과정에서 노출된 불확실성입니다. 2024년 말과 2025년 초를 거치며 기대했던 신약 허가 결정이 지연되거나 추가 보완 요구를 받는 사례가 반복되면서, 시장은 이제 HLB의 기술력보다는 경영진의 전략적 판단과 규제 대응 역량에 의구심을 갖기 시작했습니다.

특히 글로벌 간암 치료제 시장의 경쟁 지형이 급변하고 있다는 점이 동사에게는 거대한 파도와 같습니다. 아스트라제네카의 임핀지나 로슈의 티센트릭과 같은 기존 강자들이 이미 확고한 시장 점유율을 기록하고 있는 가운데, 면역항암제 병용 요법의 새로운 임상 데이터들이 쏟아져 나오면서 리보세라닙이 가진 기술적 우위가 희석되고 있습니다. 신약 허가를 받더라도 이미 경쟁사들이 장악한 시장에서 점유율을 뺏어오기 위해 투입해야 할 막대한 마케팅 비용과 영업망 구축 비용은 기업의 재무적 유연성을 제약하는 무거운 짐이 될 것입니다. 또한 2026년 하반기 들어 바이오 섹터의 수급이 임상 단계에 머물러 있는 기업보다는 실제 상업적 판매 성과를 증명하는 기업 위주로 재편되면서, '기대감'만으로 주가를 지탱해 온 HLB의 밸류에이션은 하향 압박을 피하기 어렵습니다. 반복되는 자금 조달과 전환사채 발행에 따른 주주 가치 희석 가능성 또한 잠재적인 매물 폭탄으로 작용하고 있어, 보수적인 관점에서의 비중 축소가 절실한 시점입니다.​ 매도관점입니다.